Faiz İndirim Senaryolarında Dahi Türk Lirası'nda Carry Trade Cazibesi Korunuyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) olası faiz indirimi adımlarına karşın, Türk Lirası cinsinden varlıkların sunduğu carry trade getirisinin cazibesini korumaya devam edeceği öngörülüyor. Küresel finans kuruluşu BBVA tarafından yayımlanan projeksiyonlara göre, politika faizinde kademeli gevşeme adımları atılsa dahi yabancı yatırımcıların TL pozisyonlarındaki net reel getiri alanı güçlü kalmayı sürdürüyor.

Faiz İndirim Senaryolarının Getiriye Etkisi

Yapılan hesaplamalara göre, TCMB'nin ekim ayında 100 baz puanlık faiz indirimine gitmesi halinde basit aylık faiz getirisi yüzde 3,08 seviyesinden yüzde 3'e geriliyor. Aralık ayında 100 baz puanlık ilave bir indirimin daha gerçekleşmesi senaryosunda ise aylık nominal getiri yüzde 2,9 düzeyinde dengeleniyor.

Beklenen kur değer kaybı hesaba katıldığında dahi, yabancı sermaye için dolar bazındaki aylık net kazancın yüzde 1'in üzerinde kalmaya devam edeceği hesaplanıyor. Bu durum, küresel sermaye açısından Türk Lirası'nın getiri avantajının kısa ve orta vadede korunacağını gösteriyor.

Stopaj Farkı: Yabancı ve Yerli Yatırımcı Arasındaki Makas Açılıyor

Getiri dinamiklerinde vergi uygulamaları belirleyici bir rol oynamaya devam ediyor. Yabancı kurumsal yatırımcılar TL yatırımlarında yüzde 0 stopaj avantajından faydalanırken, yerli bireysel mevduat sahipleri yüzde 17,5 oranında stopaj kesintisiyle karşılaşıyor.

Örneğin yüzde 36 seviyesindeki bir mevduat faizinde, yerli yatırımcının yaklaşık yarım puanlık kazancı doğrudan vergi kesintisine gidiyor ve net aylık getiri yüzde 2,5 bandına geriliyor. Bu vergi makası, yabancı sermaye girişleri için yüksek kârlılık alanı sunarken, yerli tasarruf sahiplerinin reel getirisinde belirgin bir erimeye yol açıyor.

Piyasa Notu: Olası faiz indirimlerine rağmen devam eden carry trade akımları döviz kurundaki yukarı yönlü baskıları sınırlarken, stopaj kaynaklı getiri farkı yerli yatırımcıyı alternatif getiri arayışına itebilir.