BES Fonlarına Sıçrayan Özel Sektör Tahvil Krizi: Alves Kablo Temerrüdü Karşılıkları Artırdı

Yatırım fonları piyasasında yaşanan dalgalanmalar Bireysel Emeklilik Sistemi'ne (BES) ve özel sektör borçlanma araçlarına sıçradı. Konkordato sürecinde bulunan Alves Kablo'nun ihraç ettiği tahvillerin vadesinde ödenememesi üzerine, söz konusu kıymetleri portföyünde bulunduran BES fonlarında yüzde 100 oranında karşılık ayrıldı. Bu durum, ilgili fonlarda ani değer kayıplarına ve sert volatiliteye yol açtı.

Altı Fonda 103 Milyon Liralık Risk

Temerrüt gelişmesiyle birlikte portföyünde Alves Kablo ihraçlarını taşıyan KES, KKS, KSH, KET, KED ve KEK kodlu emeklilik fonları doğrudan etkilendi. Bu fonlarda toplamda 85 milyon TL nominal değerinde ve vade sonu geri ödeme tutarı 103,26 milyon TL'yi bulan tahvil riske girdi. Yasal mevzuat gereği ayrılan tam karşılıklar, daha önce HDI Fiba Emeklilik bünyesindeki iki fonda görülen değer kaybı sürecinin benzer şekilde diğer özel sektör tahvili taşıyan fonlara da yansımasına neden oldu.

Kamu Borçlanma ve Para Piyasası Fonlarına Kaçış

Yaşanan temerrüt dalgası, emeklilik katılımcılarını daha defansif ve likit enstrümanlara yöneltti. Portföyünde hiç özel sektör tahvili bulundurmayan ve ağırlıklı olarak Hazine kağıtlarına yatırım yapan BAE ve BPG kodlu kamu borçlanma araçları fonları, aylık bazda yüzde 3 civarında istikrarlı getiri sağlayarak güvenli liman özelliğini korudu.

Öte yandan, BES para piyasası fonları da sundukları yıllık yüzde 44 ila 47 aralığındaki net getiri potansiyeli ve stopaj avantajı sayesinde enflasyon üzerinde reel getiri arayan tasarruf sahiplerinin birincil tercihi olmayı sürdürüyor.

Piyasa Notu: Özel sektör tahvillerinde artan temerrüt baskısı, BES yatırımcılarının fon seçiminde yüksek getiri vadeden özel sektör borçlanma araçları yerine kamu kağıtları ve likit para piyasası fonları gibi temerrüt riski bulunmayan güvenli limanları tercih etmesini zorunlu kılıyor.