Almanya'nın Kamu Açığında Tarihi Sıçrama: İlk Yarıda 99 Milyar Avroya Dayandı

Avrupa'nın lokomotif ekonomisi Almanya'da kamu maliyesindeki bozulma hız kazandı. Federal İstatistik Ofisi (Destatis) verilerine göre; federal hükümet, eyaletler, yerel yönetimler ve sosyal güvenlik kurumlarını kapsayan kamu bütçe açığı, 2024'ün ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine kıyasla 40,3 milyar avro birden artarak 98,8 milyar avro seviyesine tırmandı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde bu rakam 58,5 milyar avro düzeyindeydi.

Ocak-haziran döneminde kamunun toplam gelirleri yüzde 2 artışla 1 trilyon 11,8 milyar avroda kalırken, toplam harcamalar yüzde 6 sıçrayarak 1 trilyon 110,6 milyar avroya ulaştı. Mali dengedeki çözülmenin ana merkezinde ise 72,3 milyar avroluk açıkla federal hükümet yer aldı. Federal harcamalar yüzde 9,8 yükselerek 325,5 milyar avroyu bulurken, bütçe gelirleri yüzde 5 gerileyerek 253,1 milyar avroya indi. Bu düşüşte vergi teşvikleri ve akaryakıt sübvansiyonları doğrudan rol oynadı.

Yerel yönetimler cephesinde ise tarihi bir eşik aşıldı. Belediyeler ve yerel idarelerin bütçe açığı 20,1 milyar avroya çıkarak, Doğu ve Batı Almanya'nın birleştiği 1990 yılından bu yana kaydedilen en yüksek ilk yarı finansman açığına işaret etti. Eyaletlerin bütçe açığı 6,3 milyar avro olurken, sosyal güvenlik sistemi prim gelirlerindeki yüzde 4,6'lık artış ve federal hükümetten aktarılan 10,2 milyar avroluk krediyle dönemi dengeli kapattı.

Kamu hesaplarını en fazla yıpratan kalemlerin başında faiz yükü geldi. Kamunun üstlendiği faiz ödemeleri yıllık bazda yüzde 21,2 gibi sert bir artışla 31,2 milyar avroya ulaştı. Yapay zeka altyapı yatırımları için ihraç edilen yüksek getirili özel sektör tahvillerinin oluşturduğu rekabet ve küresel faiz ortamı, yatırımcıların Alman Bund faizlerinde daha yüksek prim talep etmesine yol açtı.

Kovid-19 pandemisi öncesindeki sekiz yılı aralıksız bütçe fazlasıyla tamamlayan Almanya maliyesi, savunma sanayisi harcamaları ve sermaye yatırımlarının tetiklediği yeni bir borçlanma döngüsüyle karşı karşıya bulunuyor.

Piyasa Notu: Almanya'nın borçlanma ihtiyacındaki hızlı artış, Avrupa genelinde tahvil getirileri üzerindeki yukarı yönlü baskıyı canlı tutabilir ve Euro Bölgesi'nde kamu harcamalarına yönelik mali disiplin tartışmalarını yeniden alevlendirebilir.