Fon Krizinin Ağır Bilançosu: BIST 100'de 2008'den Bu Yana En Sert Aylık Düşüş

Finansal piyasalarda patlak veren yatırım fonu krizinin bulaşma etkisi, derinliği hisse senedi piyasasına kıyasla çok daha sınırlı olan özel sektör borçlanma araçları (ÖST) piyasasını doğrudan tehdit ediyor. Fon itfalarını karşılamak zorunda kalan portföy yönetim şirketlerinin portföylerindeki tahvil ve bonoları elden çıkarma baskısı, alıcı likiditesinin bulunmadığı ikincil piyasada temerrüt risklerini kritik seviyelere taşıyor.

Üçte Biri Kriz Merkezindeki Kurumlarda

Türkiye'de toplam büyüklüğü yaklaşık 1,1 trilyon TL seviyesinde bulunan özel sektör tahvil ve bono piyasasının yaklaşık üçte birlik bölümü, krizin merkezinde yer alan yatırım ve portföy yönetim şirketlerinin bünyesinde tutuluyor. Ortalama 150 günlük vadelere sahip olan bu enstrümanların organize borsalar gibi anlık ve derin bir likiditeye sahip olmaması, adil fiyatlama mekanizmasını fiilen ortadan kaldırıyor.

Temerrüt Dalgası 17 Milyar Liraya Ulaşabilir

İnceleme ve soruşturma altındaki aracı kurumlar ile bağlantılı şirketlerin ihraç ettiği borçlanma araçlarında, ilk etapta 5 milyar TL tutarında bir ödeme aksaması öngörülüyor. Önümüzdeki dönemde vadelerin peyderpey dolmasıyla birlikte bu rakamın 17 milyar TL'ye kadar çıkabileceği hesaplanıyor.

Reel Sektörün Borçlanma Maliyeti Tırmanışta

Fonların acil nakit yaratma zorunluluğu nedeniyle tahvil ve bono fiyatları sert değer kayıplarına uğrarken, gösterge niteliğindeki ikincil piyasa faizleri hızla yukarı tırmanıyor. Bu durum, finansman ihtiyacı içindeki reel sektör şirketlerinin yeni ihraç maliyetlerini olağanüstü seviyelere çıkararak borç çevrim süreçlerini ciddi bir darboğaza sokuyor.

Piyasa Notu: Özel sektör tahvillerindeki likidite tıkanıklığı, reel sektör şirketlerinin vadeli borçlarını çevirme kabiliyetini baskılayarak kurumsal finansman maliyetlerinde zincirleme faiz artışlarını beraberinde getiriyor.